調研|新湖黑色建材：山東市場聯合調研係列報告

調研情況說明：

本次山東市場調研時間為2024年12月23日—27日，曆時5天。新湖期貨黑色建材組集中走訪了山東地區黑色建材板塊的相關產業，拜訪企業包括廠家、貿易商、加工廠等，涉及品種包括、螺紋、煤焦、、、原木。

本次山東調研結果來看，整體現貨產業對於2025年情況均偏悲觀為主，具體各品種整體觀點如下：

一．鋼礦：

1、今年鋼廠進一步壓低庫存。原料庫存普遍在7-10天，個別鋼廠最低隻有2-3天，春節前1-2周還有最後一輪集中補庫；成材同時也采取“低庫存、高周轉”策略以節約現金流和降低資金占用。

2、今年山東省內建築鋼材產量1200萬噸左右，外部流入約200萬噸（山西、河北、江蘇等地），整體維持供需平衡；今年省內由於集裝箱需求飆升、分流了沿海鋼廠近400萬噸的產量，整體供應壓力不大，存在階段性東西部價差倒掛，但對明年該項需求預期不樂觀。

3、鐵礦石貿易市場份額向頭部大型貿易商集中，中小貿易商市場體量大幅縮量，年末普遍計劃降低庫存或套保，以控製假期後價格波動風險。

4、今年港口轉水量居高不下，主要是由於美金貨落地價格倒掛，采購港口轉水貨物更具性價比，此外，日照港憑借鐵路線和價格優勢，轉水具體天然優勢。

5、產業短期觀點認為價格有一定支撐，主要基於鋼廠原料還有一輪補庫支撐、中下遊成材庫存偏低、以及“兩會”宏觀預期托底，但上方高度有限；長期則由於需求難見增量、疊加原料端供應預期繼續增加，基本一致性偏空。

二．煤焦：

1．近期煤價下跌維穩，給企業讓利，12月下旬山東、山西焦化利潤在50-100元/噸左右，焦企全年並無虧損。鋼廠春節前有第六輪提降預期。

2．煤焦各環節冬儲意願均不強，冬儲結束時間預計1月初，焦炭春節前1周左右。

3．進口蒙煤衝擊內蒙古市場，對山東、山西影響有限，年底山西部分礦山原煤已逼近300-400元/噸采礦成本線。

4．焦炭方麵進一步限產空間有限，山東限產20-30%，元旦後開工部分恢複，山西已自主限產20%-40%。

5．產業對明年行情偏悲觀，認為需要出現新的需求或更多宏觀政策刺激才能看到價格拐點⠣€‚

三．純堿：

1．近期下遊玻璃廠確有補庫的情況，後續預計最晚將持續到1月中旬，冬儲/備貨將逐漸結束，山東當地玻璃廠原料庫存一般至少會動態維持在1個月的可用天數（在途+在庫）。

2．普遍悲觀為主，氨堿廠生存環境艱難，競爭會更加激烈。預計明年陸續可見堿廠通過降負荷來減量的狀況，但對於氨堿廠產能出清問題，大家普遍認為不會退出，氨堿廠多為國企大廠，資金及背景實力雄厚。

3．以往國內光伏玻璃廠不會使用國內天然堿，因巨大的價格優勢，外加阿堿質量的提升，近期個別地區光伏玻璃廠有開始嚐試使用國內阿堿的情況，企業反饋目前使用情況良好。但堿廠也有猜測，可能是阿堿與其他堿摻著用（國內天然堿穩定性相對較差）。

4．後續進口堿將逐漸減少，美國堿/土耳其堿價格在亞洲沒有太大優勢，未來或許國內堿能打開出口（東南亞）市場。

5．產業會議每月均有，氨堿主導參與度較高（聯堿亦會組織/參加），主要以信息交流為目的，對於堿廠各自決策沒有太多影響。

四．玻璃：

1.9月底以來，深加工訂單有過階段性的好轉（但持續性偏弱一點），包括前段時間山東、沙河等地均有出現過缺5mm規格的情況。年底趕工需求確實存在，據玻璃廠反饋，終端需求的量比往年同期提高3、4天。訂單類型上，主要為工程單支撐，今年家裝需求整體不溫不火。

2．今年華東地區不少加工企業靠做墊資，搶占了不少深加工市場份額，但今年回款依舊困難。深加工企業後續預計1月10日左右會集中放假（華東、華南），此外也有個別東北地區深加工訂單良好，預計訂單能維持到1月。

3．市場反饋，深加工廠覺得明年仍然是降需求的狀態，明年要看宏觀政策是否能給到支撐、3月開會是否能夠有好轉。

4．供應方麵：產業認為當前供應量還是比較高，應該日熔再降1萬噸，到15萬噸以下才比較安全。如果日熔能到12萬噸左右，價格或許會出現進一步的趨勢上漲。

5．價格方麵：華南市場價格過高，不少產業、期現商認為未來華南地區價格還會有大幅下滑的空間。總的來說，產業偏空為主，某資訊機構預期明年全國浮法玻璃均價或在1380元左右，區間為1300-1400，現貨高價在明年10月左右出現。

五．原木：

1．今年整體原木進口量要比去年少；國內整體需求不樂觀，體量較往年有較大程度萎縮；

2． 加工廠基本沒什麽原料庫存，年前備貨意願很低；

3．對於25年需求端來看，有加工廠認為總體量上不會萎縮很多，雖地產不景氣導致建築口料需求萎靡，但其他口徑或能使得需求得到彌補：托盤、集成材；

4．對於後續價格，產業偏悲觀為主。此外，近1-2個月到的貨（後續仍然會延續），藍變現象比較嚴重（每年年前年後均會發生），對於價格也有不小的壓力。

新湖期貨黑色建材組